This paper investigates the ability

This paper investigates the ability of the average asym- metry in individual stock returns to predict subsequentmarket returns. The role of the asymmetry of a distribution (or skewness) can be interpreted according to two com- plementary views. On the one hand, a negative skewness measures the risk of large negative realizations and can be viewed as a source of tail risk ( Kelly and Jiang, 2014; Bollerslev et al., 2015 ) or crash risk ( Kozhan et al., 2012 ). On the other hand, preference for skewness captures the gambling nature of investors ( Barberis and Huang, 2008; Bordalo et al., 2012 ). For both of these reasons, investor decisions are likely to be highly sensitive to the level of skewness ( Mitton and Vorkink, 20 07; Kumar, 20 09 ). The importance of skewness in investor preferences was introduced as an extension to the standard capital asset pricing model (CAPM). Acknowledging that investors have a preference for positively skewed securities, the three- moment CAPM provides the equilibrium implications of the preference for skewness. Because idiosyncratic, or firm- specific, risk can be diversified away, only the systematic component of skewness (i.e., the co-skewness of a firm’s

結果 (繁體中文) 1:

本文研究在個別股票收益平均asym- metry的預測subsequentmarket回報的能力。分佈（或偏斜）的不對稱性的作用，可根據兩個COM的plementary視圖加以解釋。在一方面，一個負偏度措施的大的負的實現的風險，並且可以被看作是尾部風險的來源（Kelly和姜，2014; Bollerslev等人，2015）或崩潰的危險（Kozhan等人，2012） 。在另一方面，偏愛偏態捕獲投資者的賭性（巴爾貝里斯和黃，2008; Bordalo等，2012）。由於這兩個原因，投資者的決定很可能是偏度的水平高度敏感（米頓和Vorkink，20 07;庫馬爾，20 09）。在投資者的偏好偏度的重要性，介紹了作為一個可擴展標準資本資產定價模型（CAPM）。承認投資者對正偏斜證券的偏愛，在三一刻CAPM提供偏好偏度的平衡問題。由於特質，或固件內的特定風險可以分散掉，只有系統的組成部分偏度（即共偏一家公司的的

結果 (繁體中文) 2:

本文研究了個股平均平均同業收益預測後續市場回報的能力。分佈（或偏斜）的不對稱作用可以根據兩個補充性視圖來解釋。一方面，負偏斜衡量大負變風險，可視為尾部風險的來源（Kelly和Jiang，2014;博列斯列夫等人，2015年）或墜機風險（Kozhan等人，2012年）。另一方面，偏斜傾向抓住了投資者的賭博性質（Barberis和黃，2008年;博爾達洛等人，2012年。由於這兩個原因，投資者的決定很可能對偏斜程度高度敏感（Mitton和Vorkink，20 07年;庫馬爾， 20 09 ）作為標準資本資產定價模型（CAPM）的延伸，引入了投資者偏好偏斜的重要性。承認投資者傾向于正偏證券，三時刻CAPM提供了偏斜偏好的平衡影響。因為特殊或公司特有的風險可以分散，只有偏斜的系統組成部分（即，公司的共同扭曲性）

結果 (繁體中文) 3:

本文研究了個股收益率的平均不對稱性對後續市場收益率的預測能力。分佈不對稱（或偏斜）的作用可以根據兩個完整的觀點來解釋。一方面，負偏度衡量了大量負變現的風險，可被視為尾部風險（Kelly and Jiang，2014；Bollerslev et al.，2015）或碰撞風險（Kozhan et al.，2012）的來源。另一方面，偏好偏斜反映了投資者的賭博性質（Barberis and Huang，2008；Bordalo et al.，2012）。由於這兩個原因，投資者的决定可能對偏斜程度高度敏感（Mitton and Vorkink，207；Kumar，209）。作為對標準資本資產定價模型（CAPM）的擴展，引入了投資者偏好偏斜的重要性。承認投資者偏好正偏態證券，三矩CAPM提供了偏態偏好的均衡含義。因為特殊的，或公司特有的，風險可以分散，只有系統的偏斜成分（即公司的共同偏斜